Term sheet w inwestycjach – czy warto go zawierać?

Czy wiesz, że zawarcie TermSheet może znacząco uprościć negocjacje inwestycyjne? To dokument, który określa najważniejsze warunki współpracy pomiędzy inwestorem a spółką. Choć nie jest prawnie wiążący, stanowi fundament pod dalsze rozmowy oraz zabezpieczenie interesów obu stron.

Co to jest Term Sheet?

Term sheet to dokument, który określa podstawowe warunki planowanej inwestycji. Jest szczególnie popularny w kontekście inwestycji venture capital oraz private equity. Stanowi on swego rodzaju mapę, która wskazuje kierunek, w jakim będą prowadzone dalsze rozmowy oraz negocjacje między inwestorem a spółką.

Term Sheet nie jest prawnie wiążącą umową, ale pełni ważną rolę jako wstępne porozumienie, które ma na celu ustalenie kluczowych warunków współpracy. Opierają się na nim późniejsze, bardziej szczegółowe i prawnie wiążące dokumenty, takie jak umowa inwestycyjna czy umowa wspólników.

Zastosowanie Term Sheet w inwestycjach

Term Sheet odgrywa kluczową rolę w procesie inwestycyjnym, ponieważ:

• Ustala wstępne warunki transakcji: Term Sheet określa na jakich zasadach strony będą ze sobą współpracować, co ułatwia zrozumienie wzajemnych oczekiwań, zanim strony przystąpią do bardziej kosztownego i czasochłonnego procesu due diligence oraz przygotowania ostatecznych umów.
• Ułatwia negocjacje: Term Sheet ułatwia, a zarazem przyspiesza dalsze negocjacje, ponieważ określa podstawowe warunki, które powinny zostać uwzględnione w finalnej umowie. Tym samym, strony mogą skupić się na bardziej szczegółowych aspektach transakcji, mając już określone kluczowe zasady.
• Zwiększa transparentność i redukuje ryzyka nieporozumień: Term Sheet umożliwia stronom jasne określenie oczekiwań oraz warunków inwestycji, co pomaga w budowaniu wzajemnego zaufania i długoterminowej współpracy. Wstępne określenie przebiegu transakcji pomaga również uniknąć późniejszych nieporozumień i konfliktów, które mogą wynikać z różnych interpretacji warunków inwestycji.
• Minimalizuje ryzyko: Dla inwestorów Term Sheet stanowi narzędzie do oceny ryzyka inwestycji oraz ochrony swoich interesów. Z kolei dla spółki jest to okazja do wynegocjowania korzystnych warunków, zanim formalnie zobowiąże się do przeprowadzenia transakcji.
• Oszczędza czas i koszty: Term Sheet jest znacznie tańszy i szybszy do przygotowania niż prawnie wiążąca umowa inwestycyjna. Dzięki niemu obie strony mogą wstępnie uzgodnić warunki bez dużego zaangażowania doradców prawnych.
• Sygnalizacja zaangażowania: Choć Term Sheet nie jest formalnie wiążący, stanowi sygnał, że obie strony są poważnie zainteresowane zawarciem transakcji. Może to również wpłynąć na wizerunek spółki na rynku, pokazując, że jest ona atrakcyjna dla inwestorów.

Co zawiera Term Sheet?

Typowy Term Sheet obejmuje szereg kluczowych elementów, które regulują warunki inwestycji:

• Wycena: Określa wartość spółki przed (pre-money valuation) oraz po inwestycji (post-money valuation). To kluczowy element negocjacji, który wpływa na udział procentowy inwestora w spółce.
• Kwota inwestycji: Wskazuje wysokość planowanej inwestycji oraz terminy, w jakich środki zostaną spółce przekazane.
• Rodzaj papierów wartościowych: Opisuje, jaki typ udziałów bądź akcji zostanie wyemitowany (np. udziały / akcje zwykłe lub uprzywilejowane). Często zawiera szczegóły dotyczące praw głosu, preferencji co do dywidendy czy uprzywilejowania w przypadku likwidacji spółki.
• Liquidation Preference: Określa w jaki sposób środki ze sprzedaży lub likwidacji spółki zostaną podzielone pomiędzy inwestorów a pozostałych wspólników. Często preferencje te dają inwestorom prawo do zwrotu zainwestowanego kapitału przed innymi udziałowcami.
• Klauzule ochronne: Zawierają zapisy dotyczące ochrony inwestorów, takie jak czasowe ograniczenia zbywania udziałów / akcji (Lock – up), prawo pierwszeństwa w zakupie dodatkowych udziałów / akcji (Right of First Refusal), prawo do dołączenia do sprzedaży udziałów / akcji (Tag-Along Rights) czy prawo zmuszenia pozostałych wspólników do sprzedaży udziałów / akcji (Drag-Along Rights).
• Struktura zarządzania: Określa zasady dotyczące zarządzania spółką po inwestycji, w tym skład zarządu oraz rady nadzorczej, prawo veta inwestora.
• Warunki wyjścia z inwestycji (Exit Strategy): Definiuje potencjalne scenariusze wyjścia inwestora, takie jak sprzedaż spółki czy wejście na giełdę (IPO).
• Warunki dalszych inwestycji: Ustala zasady dotyczące przyszłych rund finansowania, takie jak ograniczenia w emisji nowych akcji czy prawa inwestora do zachowania swojego procentowego udziału.
• Warunki wyłączności i poufności: Zawiera zapisy dotyczące poufności informacji oraz wyłączności negocjacji między stronami na czas prowadzenia rozmów.

Czy warto zawierać Term Sheet?

Odpowiedź na to pytanie zależy od kilku czynników, takich jak specyfika transakcji, stopień zaawansowania negocjacji oraz indywidualne preferencje stron. Z całą jednak pewnością wstępne określenie warunków inwestycji minimalizuje ryzyko kosztownych i długotrwałych sporów prawnych, ponieważ obie strony z góry wiedzą, czego mogą się spodziewać. Ponadto Term Sheet nie jest prawnie wiążący (z wyjątkiem klauzul poufności czy wyłączności), co daje obu stronom większą elastyczność w modyfikowaniu warunków przed podpisaniem finalnych dokumentów.

Podsumowanie

Term Sheet jest kluczowym narzędziem w procesie inwestycyjnym, który pozwala obu stronom — inwestorowi i spółce — na wypracowanie wspólnych warunków inwestycji. Dzięki niemu możliwe jest jasne określenie oczekiwań i zabezpieczenie interesów obu stron, co minimalizuje ryzyko nieporozumień i ułatwia dalsze negocjacje oraz przygotowanie końcowej umowy inwestycyjnej.